L’EUR/USD
Quelques particularités sur
l’euroL’euro a été introduit en tant que
monnaie électronique dès le 1er janvier 1999
alors que les pièces et billets euro ont été mis en circulation à partir du 1er
janvier 2002. La
politique monétaire européenne est dirigée par la BCE. Tout le
système
monétaire européen est encore assez récent et ce manque de recul
empêche les intervenants de cerner les réactions de la BCE dans différentes
conditions de
marché et face à différentes configurations économiques. De
plus, les tensions de plus en plus marquées entre les pays européens et les
décisions de la BCE sont source d’inquiétude pour
les marchés. On accuse
notamment Jean-Claude Trichet de poursuivre une politique de
l’euro fort qui
pèse sur les exportations européennes.
La monnaie européenne est cependant un succès indéniable.
Les banques
centrales détiennent une part croissante d’euros dans leurs réserves, ce qui
contribue à la baisse relative de l’importance du
dollar au niveau international.
Avec l’élargissement européen et les prévisions d’entrée de nouveaux
membres dans la zone
euro, de nombreuses devises européennes sont liées
de façon plus ou moins forte avec l’euro. Parmi elles, on trouve notamment :
– la lire maltaise (MTL) (passage à
l’euro le 1er janvier 2008),
– la livre chypriote (CYP) (passage à
l’euro le 1er janvier 2008),
– la couronne estonienne (EEK),
– le litas lituanien (LTL),
– la couronne danoise (DKK),
– le lat letton (LVL),
– le nouveau lev bulgare (BGN).
De nombreux commerces de ces pays pratiquent le double affichage
euro/monnaie nationale et autorisent les paiements dans les deux
monnaies.
Le taux de change appliqué est alors très proche de celui du cours central
établi par le MCE II (nouveau Mécanisme de taux de Change Européen, mis
en place après l’introduction de l’euro).
D’autres devises, hors Union européenne, sont également liées à l’euro à
travers un
taux de change, fixe ou variable, dont :
Les francs CFA BCEAO (XOF) ou BEAC (XAF)
L’escudo capverdien (CVE)
Le franc CFP (XPF)
Le mark de Bosnie-Herzégovine (BAM)
Le franc comorien (KMF)
Quelques particularités du
dollarLes politiques liées au dollar sont menées par la FED. Celle-ci est très indépendante
du gouvernement américain puisque les membres du conseil de la
FED sont en place pour de longs mandats qui leur permettent de moins subir
les pressions des gouvernements successifs.
Comme nous l’avons vu précédemment, l’objectif principal est de maîtriser l’inflation
tout en favorisant la croissance économique. Pour cela, la FED utilise
deux outils principaux :
– les interventions directes sur
le marché (Open Market Operations)
La FED effectue directement des achats ou ventes de bons du Trésor et de
bonds. Dans la pratique, des achats massifs de ce type de produits favorisent
la baisse des taux d’
intérêt tandis que des ventes massives auront tendance
à les faire augmenter.
–
le taux d’intérêt cible (Federal Funds Target Rate)
C’est le taux d’intérêt d’emprunt que la FED offre aux
banques qui lui sont liées.
Chaque annonce de
taux est très suivie par
les marchés ainsi que le discours
qui s’ensuit et qui donne des pistes pour les futures politiques à mettre en place.
Dans les faits et pour faire simple, la FED augmente ses taux pour maîtriser
l’inflation et les baisse pour relancer la croissance et la consommation.
Quant à la politique fiscale, qui concerne les dépenses publiques et la fixation
des impôts, elle est dirigée par le US Treasury. Son rôle est plus important
qu’on peut le penser car il possède l’autorité pour donner l’ordre à la banque
fédérale de New-York d’intervenir directement sur
le marché des changes en
vendant ou achetant le dollar s’il considère que son
taux de change est sur (ou
sous) évalué.
Le dollar est la devise la plus suivie et la plus traitée sur le marché des
changes. En réalité,
le dollar est présent dans plus de 90 % du total des transactions
sur le
Forex. Son poids est donc considérable, ce qui explique du
même coup l’importance des données chiffrées de l’économie américaine et
des divers rapports sur les mouvements des cours.
Mais ce poids tend à baisser au fil des ans avec, comme nous le disions, la
montée en force de l’euro en tant que
monnaie de réserve dans
les banquescentrales. Cette tendance devrait se poursuivre dans les années à venir, d’autant
plus qu’avec le relèvement progressif des taux d’intérêt en Europe, les
investissements en
dollars deviennent de moins en moins lucratifs. À cela, il
faut ajouter certains événements qui ont entraîné une perte de confiance dans
la solidité de l’économie américaine : attentats du 11 septembre, guerre en
Irak… pour ne citer que ceux-là.
Une autre donnée à prendre en compte est le fait que de nombreuses
devises
émergentes sont « peggées » avec le dollar. Ce qui signifie que leur taux de
change est fixe par rapport au
dollar avec une autorisation de fluctuation au
sein d’une bande plus ou moins large. C’est le cas notamment pour de
nombreuses devises asiatiques dont le yuan. Il arrive parfois que des pressions
sur
les marchés poussent les cours en dehors de ces bandes, ce qui
provoque des interventions immédiates sur les marchés pour rétablir les cours
au sein des bandes de fluctuation. Ces mouvements influencent énormément
le cours du
dollar sur les marchés. Dans le cas des devises asiatiques, beaucoup
d’entres elles apparaissent sous-évaluées par rapport à l’économie et la
croissance de leur pays. Ces derniers seront certainement amenés dans le
futur à réévaluer progressivement leur
monnaie ainsi qu’à diversifier leurs
réserves, impliquant un affaiblissement de leur dépendance face au
dollar et
donc
des ventes massives de dollars sur les marchés.
D’autres données doivent être prises en compte pour évaluer la valeur du
dollar sur le marché, nous citerons entre autres :
– les différentiels de
taux entre les bons du trésor américain et les obligations
étrangères. En effet,
les investisseurs auront tendance à placer leur argent
sur les produits offrant les meilleurs taux de rendement, ce qui implique de
forts mouvements sur
le marché des devises compte tenu de la valeur
élevée du ticket d’entrée sur ce type de produits.
–
Le dollar Index :
les banques centrales ont tendance à se fier à cet indice
pour évaluer la valeur globale du dollar sur les marchés plutôt que de se fier
uniquement à l’appréciation ou la dépréciation du
dollar par rapport à telle
ou telle devise étrangère.
À noter, enfin, qu’il existe une forte corrélation entre le cours du
dollar et celui
de l’or. Ce dernier évolue en général dans le sens contraire du
dollar puisqu’il
est coté en
dollars. En période d’incertitude sur
les marchés, les investisseurs
se reportent sur l’or, considéré comme une valeur refuge, ce qui aura tendance
à affaiblir le
dollar.
Généralités sur le couple
EUR/USD
L’EUR/USD est de loin le cross de devises le plus traité. Il représentait plus de
28 % des volumes de transaction sur le marché des devises en 2006. Ces
volumes ne sont pas dus à l’importance des relations économiques entre la
zone euro et les États-Unis. En fait, et comme nous l’avons déjà vu précédemment,
sur le marché des changes, ce sont les spéculateurs qui dictent leurs
lois. Or, le cross
EUR/USD est le plus liquide et le plus facile d’accès lorsque
l’on veut trader du dollar. De plus, de nombreuses informations et analyses
sont disponibles sur internet.
Les spéculateurs favorisent le cross
EUR/USD lorsqu’ils ont une vision sur
l’évolution du dollar face au reste du monde. Si nous observons le cross
USD/JPY, il ne réagira pas exactement pareil que
l’EUR/USD sur une nouvelle
affectant le dollar, uniquement car la composante yen du USD/JPY est également
très forte. D’ailleurs la plupart des intervenants voulant spéculer sur le
yen le feront via le
USD/JPY et non pas via un autre cross où le yen est
présent.
Parallèlement à cela, le cross
EUR/USD est aussi utilisé par les spéculateurs
qui ont une vision sur l’évolution de la devise européenne. En effet, les autres
cross contenant de l’euro ne réagissent pas du tout de la même manière que
face au dollar : l’EUR/GBP, EUR/CHF et l’EUR/JPY sont extrêmement
influencés par la devise de contrepartie. À noter aussi que parce que l’euro
est la devise de 15 pays (en incluant la Slovénie), toutes les nouvelles économiques
importantes affectant l’un de ces pays affectent l’euro et donc
l’EUR/USD. Cependant, il faut souligner que les politiques monétaires de la
FED et les nouvelles économiques provenant des États-Unis influencent bien
plus largement cette paire que les nouvelles provenant de l’économie européenne.
Enfin le cross EUR/USD est le point de rencontre entre les deux plus grandes
zones économiques de la planète. Il donne constamment la température
économique des deux zones et symbolise les différents intérêts et anticipations
de chaque intervenant sur le marché des changes.
The yen continued to profit from a favorable scenario for refuge currencies as traders are increasingly concerned regarding the economic trends for 2010, as requirements for bank loans are becoming stricter, fact which could slow down the growth pace in most of the world’s wealthiest nations.
The Brazilian real continued to be influenced by bearish equities and commodities markets and did not manage to pare gains after falling during the most of the time last week.
The Canadian dollar continued to decline today reaching the lowest level in five weeks as risk aversion rose globally, fueled by China’s new restrictive loans policy, which is likely to decrease appeal for currencies like the loonie, extreme related to commodities and stocks performance.