Les cross de devises majeures - L’EUR/USD

Quelques particularités sur l’euro
L’euro a été introduit en tant que monnaie électronique dès le 1er janvier 1999alors que les pièces et billets euro ont été mis en circulation à partir du 1erjanvier 2002. La politique monétaire européenne est dirigée par la BCE. Tout lesystème monétaire européen est encore assez récent et ce manque de reculempêche les intervenants de cerner les réactions de la BCE dans différentesconditions de marché et face à différentes configurations économiques. Deplus, les tensions de plus en plus marquées entre les pays européens et lesdécisions de la BCE sont source d’inquiétude pour les marchés. On accusenotamment Jean-Claude Trichet de poursuivre une politique de l’euro fort quipèse sur les exportations européennes.La monnaie européenne est cependant un succès indéniable. Les banquescentrales détiennent une part croissante d’euros dans leurs réserves, ce quicontribue à la baisse relative de l’importance du dollar au niveau international.Avec l’élargissement européen et les prévisions d’entrée de nouveauxmembres dans la zone euro, de nombreuses devises européennes sont liéesde façon plus ou moins forte avec l’euro. Parmi elles, on trouve notamment :
– la lire maltaise (MTL) (passage à l’euro le 1er janvier 2008),– la livre chypriote (CYP) (passage à l’euro le 1er janvier 2008),– la couronne estonienne (EEK),– le litas lituanien (LTL),– la couronne danoise (DKK),– le lat letton (LVL),– le nouveau lev bulgare (BGN).
De nombreux commerces de ces pays pratiquent le double affichage euro/monnaie nationale et autorisent les paiements dans les deux monnaies.Le taux de change appliqué est alors très proche de celui du cours centralétabli par le MCE II (nouveau Mécanisme de taux de Change Européen, misen place après l’introduction de l’euro).D’autres devises, hors Union européenne, sont également liées à l’euro àtravers un taux de change, fixe ou variable, dont :Les francs CFA BCEAO (XOF) ou BEAC (XAF)L’escudo capverdien (CVE)Le franc CFP (XPF)Le mark de Bosnie-Herzégovine (BAM)Le franc comorien (KMF)
Quelques particularités du dollar
Les politiques liées au dollar sont menées par la FED. Celle-ci est très indépendantedu gouvernement américain puisque les membres du conseil de laFED sont en place pour de longs mandats qui leur permettent de moins subirles pressions des gouvernements successifs.Comme nous l’avons vu précédemment, l’objectif principal est de maîtriser l’inflationtout en favorisant la croissance économique. Pour cela, la FED utilisedeux outils principaux :
– les interventions directes sur le marché (Open Market Operations)La FED effectue directement des achats ou ventes de bons du Trésor et debonds. Dans la pratique, des achats massifs de ce type de produits favorisentla baisse des taux d’intérêt tandis que des ventes massives auront tendanceà les faire augmenter.
– le taux d’intérêt cible (Federal Funds Target Rate)C’est le taux d’intérêt d’emprunt que la FED offre aux banques qui lui sont liées.Chaque annonce de taux est très suivie par les marchés ainsi que le discoursqui s’ensuit et qui donne des pistes pour les futures politiques à mettre en place.Dans les faits et pour faire simple, la FED augmente ses taux pour maîtriserl’inflation et les baisse pour relancer la croissance et la consommation.
Quant à la politique fiscale, qui concerne les dépenses publiques et la fixationdes impôts, elle est dirigée par le US Treasury. Son rôle est plus importantqu’on peut le penser car il possède l’autorité pour donner l’ordre à la banquefédérale de New-York d’intervenir directement sur le marché des changes envendant ou achetant le dollar s’il considère que son taux de change est sur (ousous) évalué.
Le dollar est la devise la plus suivie et la plus traitée sur le marché des changes. En réalité, le dollar est présent dans plus de 90 % du total des transactionssur le Forex. Son poids est donc considérable, ce qui explique du même coup l’importance des données chiffrées de l’économie américaine etdes divers rapports sur les mouvements des cours.Mais ce poids tend à baisser au fil des ans avec, comme nous le disions, lamontée en force de l’euro en tant que monnaie de réserve dans les banques centrales. Cette tendance devrait se poursuivre dans les années à venir, d’autantplus qu’avec le relèvement progressif des taux d’intérêt en Europe, les investissements en dollars deviennent de moins en moins lucratifs. À cela, ilfaut ajouter certains événements qui ont entraîné une perte de confiance dansla solidité de l’économie américaine : attentats du 11 septembre, guerre en Irak… pour ne citer que ceux-là.Une autre donnée à prendre en compte est le fait que de nombreuses devises émergentes sont « peggées » avec le dollar. Ce qui signifie que leur taux de change est fixe par rapport au dollar avec une autorisation de fluctuation ausein d’une bande plus ou moins large. C’est le cas notamment pour denombreuses devises asiatiques dont le yuan. Il arrive parfois que des pressionssur les marchés poussent les cours en dehors de ces bandes, ce qui provoque des interventions immédiates sur les marchés pour rétablir les coursau sein des bandes de fluctuation. Ces mouvements influencent énormémentle cours du dollar sur les marchés. Dans le cas des devises asiatiques, beaucoupd’entres elles apparaissent sous-évaluées par rapport à l’économie et lacroissance de leur pays. Ces derniers seront certainement amenés dans lefutur à réévaluer progressivement leur monnaie ainsi qu’à diversifier leurs réserves, impliquant un affaiblissement de leur dépendance face au dollar etdonc des ventes massives de dollars sur les marchés.
D’autres données doivent être prises en compte pour évaluer la valeur du dollar sur le marché, nous citerons entre autres :
– les différentiels de taux entre les bons du trésor américain et les obligations étrangères. En effet, les investisseurs auront tendance à placer leur argentsur les produits offrant les meilleurs taux de rendement, ce qui implique deforts mouvements sur le marché des devises compte tenu de la valeur élevée du ticket d’entrée sur ce type de produits.– Le dollar Index : les banques centrales ont tendance à se fier à cet indicepour évaluer la valeur globale du dollar sur les marchés plutôt que de se fieruniquement à l’appréciation ou la dépréciation du dollar par rapport à telle ou telle devise étrangère.
À noter, enfin, qu’il existe une forte corrélation entre le cours du dollar et celuide l’or. Ce dernier évolue en général dans le sens contraire du dollar puisqu’ilest coté en dollars. En période d’incertitude sur les marchés, les investisseursse reportent sur l’or, considéré comme une valeur refuge, ce qui aura tendanceà affaiblir le dollar.
Généralités sur le couple EUR/USD
L’EUR/USD est de loin le cross de devises le plus traité. Il représentait plus de28 % des volumes de transaction sur le marché des devises en 2006. Cesvolumes ne sont pas dus à l’importance des relations économiques entre lazone euro et les États-Unis. En fait, et comme nous l’avons déjà vu précédemment,sur le marché des changes, ce sont les spéculateurs qui dictent leurslois. Or, le cross EUR/USD est le plus liquide et le plus facile d’accès lorsquel’on veut trader du dollar. De plus, de nombreuses informations et analysessont disponibles sur internet.Les spéculateurs favorisent le cross EUR/USD lorsqu’ils ont une vision surl’évolution du dollar face au reste du monde. Si nous observons le crossUSD/JPY, il ne réagira pas exactement pareil que l’EUR/USD sur une nouvelleaffectant le dollar, uniquement car la composante yen du USD/JPY est égalementtrès forte. D’ailleurs la plupart des intervenants voulant spéculer sur leyen le feront via le USD/JPY et non pas via un autre cross où le yen estprésent.
Parallèlement à cela, le cross EUR/USD est aussi utilisé par les spéculateursqui ont une vision sur l’évolution de la devise européenne. En effet, les autrescross contenant de l’euro ne réagissent pas du tout de la même manière queface au dollar : l’EUR/GBP, EUR/CHF et l’EUR/JPY sont extrêmementinfluencés par la devise de contrepartie. À noter aussi que parce que l’euroest la devise de 15 pays (en incluant la Slovénie), toutes les nouvelles économique simportantes affectant l’un de ces pays affectent l’euro et doncl’EUR/USD. Cependant, il faut souligner que les politiques monétaires de laFED et les nouvelles économiques provenant des États-Unis influencent bienplus largement cette paire que les nouvelles provenant de l’économie européenne.Enfin le cross EUR/USD est le point de rencontre entre les deux plus grandeszones économiques de la planète. Il donne constamment la températureéconomique des deux zones et symbolise les différents intérêts et anticipationsde chaque intervenant sur le marché des changes.