b) Les Cours

Les participants au marché cotent toujours les devises sous forme d'un intervalle de prix : le plus bas étant celui auquel le trader est prêt à acheter : c'est le cours acheteur ou « bid », et le plus haut celui auquel il est prêt à vendre : cours vendeur ou « ask ». La différence porte le plus souvent sur les « points », qui désignent les 3ème et 4ème chiffres après la virgule ; la « figure » quant à elle désigne le 2ème chiffre après la virgule. Enfin il faut savoir qu'un cours Dev1 / Dev2 signifie « une unité de Dev1 = le cours en Dev2. Dev1 est donc la devise négociée, Dev2 la devise « prix » .
Par exemple une cotation EUR / USD = 1.0210/40 signifie que le trader achète un Euro pour 1.0210 USD et vend contre 1.0240 USD.
Le mode d'expression du cours est une convention liée au niveau de « priorité » des devises les unes par rapport aux autres. La devise cote « au certain » quand le mode d'expression du cours revient à définir la valeur d'une unité de cette devise. L'Euro cote au certain contre toutes les autres devises. Le Dollar US cote au certain contre toutes les autres devises… sauf l'Euro.
c) Les Cours croisés
Les cours diffusés sur le marché correspondent aux transactions les plus répandues : tous les jours des cours de l'Euro ou du Dollar contre toutes les autres devises sont affichés en permanence. Pour les couples de devises qui ne sont pas habituellement cotés sur le marché, on passe par l'intermédiaire de l'une de ces 2 devises, afin d'établir un cours croisé ou « cross ».
Par exemple pour coter le couple JPY / CHF, le trader utilisera les cours USD / JPY et USD / CHF. Le cours JPY / CHF = (USD / CHF) / (USD / JPY).
d) Le Change à terme
Le change à terme est un échange de deux devises à une date (la date de valeur) et un cours (cours à terme) négociés. Ce type de contrat permet de fixer à l’avance un cours entre 2 devises, et donc de se couvrir contre le risque de change.
Les caractéristiques d'une opération de change à terme se définissent par rapport à un cours "spot" (cours utilisé pour le change au comptant) de référence pour les opérations du jour. La différence entre le cours spot et le cours à terme s'appelle les "points de terme". Quand le cours à terme est supérieur au cours comptant on parle de « report ». Quand le cours à terme est inférieur au cours comptant on parle de « déport ».
Les caractéristiques d'une opération de change à terme sont donc:
- La devise principale,
- Le sens (achat ou vente) par rapport à la devise principale,
- La devise secondaire (devise vendue pour un achat, devise achetée pour une vente de la devise principale),
- Le cours "spot”,
- Les points de terme: le cours à terme = cours spot + points de terme,
- La date de négociation,
- La date de valeur: date à laquelle les devises seront effectivement échangées;
e) Le Swap de Change
Un swap consiste en une double opération de change: un change ou « jambe » comptant exécuté dès la mise en place du contrat, à la date spot, et un change à terme, exécuté à une date négociée. La différence entre le cours comptant et le cours à terme est désignée par l'expression « points de swap ».
Le swap de change permet de se procurer immédiatement des devises, puis de les revendre à un cours négocié lors de la mise en place du contrat, à l'échéance du swap. Par exemple un client qui dispose de liquidités en Euro, et souhaite les placer en bons d'Etat américains, sur 3 mois, achète aujourd'hui des dollars, pour financer cet achat, puis les revend à l'échéance à un cours connu.
Par rapport à un change à terme, les flux d'espèces échangés reviennent à ce que cette fois le trader prête réellement la devise achetée à terme, et emprunte réellement la devise vendue. Le cours à terme se calcule donc de la même manière.
Les caractéristiques d'un swap de change sont:
La jambe "aller" a les caractéristiques d'un change au comptant:
- Devise principale
- Sens: achat ou vente
- Devise secondaire
- Montant dans la devise principale
- Cours spot
La date de valeur est égale à la date de négociation + 2 jours ouvrés
La jambe "retour" a les caractéristiques d'un change à terme, qui se déduisent de l'opération de spot:
- La devise achetée est la devise vendue de la jambe aller
- La devise vendue est la devise achetée de la jambe aller
- Le montant exprimé dans la devise principale est identique
- La date de valeur est la date à laquelle l'échange inverse se fera
- Le cours est le cours spot + les points de swap

Rôle économique du taux de change

Les taux de change, étant un facteur indispensable dans le marché de change, peut jouer positivement ou négativement dans le fonctionnement de ce marché. Ils agissent sur les prix à l'importation et à l'exportation, et sur le sens des flux de capitaux entre zones économiques. Ainsi, le taux de change exerce un rôle prépondérant dans le processus de développement d'une économie en déterminant l'équilibre des comptes extérieurs et la compétitivité de l'économie, en influençant la capacité à exporter, à importer et à attirer les capitaux étrangers dans un pays. De ce fait, les pays et zones économiques manipulent les taux de change dans le but d'influencer: la compétitivité de leurs produits et services et leur attractivité en matière de flux de capitaux.

1.4.- FONCTIONNEMENT DU MARCHE DE CHANGE

Le marché de change fonctionne quotidiennement de façon continue en termes de conclusion d'actes d'achat ou de vente de devises. C'est un marché de gré à gré en d'autres termes, les opérations qui y sont conclues ne sont pas officiellement standardisées, centralisées ou garanties par une quelconque autorité.

Ce marché n’est pas localisé ; il est constitué du flux permanent des offres et des demandes transitant en continu par les réseaux d’information spécialisés, grâce aux puissants moyens de transmissions et aux systèmes informatiques interconnectés par satellite. Il a donc un caractère de marché-réseau planétaire. Trois groupes d’agents économiques agissent sur le marché des changes :

1) Les entreprises qui, avec le développement du libre-échange et l’expansion du commerce mondial sont de plus en plus concernées par les activités d’exportation et d’importation ;

2) Les intermédiaires financiers, banque et courtiers, assurent la fluidité du marché et mettent en contact l’offre et la demande. En fait, l’importance des banques est telle que le marché des changes est très largement, un marché interbancaire.

3) Les banques centrales assurent une fonction de régulation et de réglementation ; elles appliquent également le choix de politique de change décidé par les gouvernements.

1.4.1.- Organisation du marché

Le marché des changes sert principalement à la gestion du risque de change et à l’échange de devises pour faciliter le commerce international et les transactions financières. Il est aussi utilisé à des fins spéculatives.

Par ailleurs, les banques jouent un rôle dominant sur le marché des changes. Dans le compartiment de détail, elles achètent et vendent des monnaies pour répondre aux besoins de leurs clients (individus, entreprises et gouvernements) ; ces transactions font constamment varie le niveau des stocks des diverses monnaies qu’elles détiennent. Le marché interbancaire permet, entre autres, aux banques de détenir les montants de monnaies étrangères qu’elles jugent appropries, compte tenu de leurs objectifs, en matière de rentabilité et de leur aversion pour le risque de change : elles transigent entre elles et par l’intermédiaire de courtiers de change, ces intermédiaires assurant l’anonymat. Les taux de change pratiqués sur le marché interbancaire peuvent être considérés comme les coûts d’acquisition des diverses monnaies et servent de référence pour déterminer les taux de change dans le compartiment de détail.

1.4.2- Opérations de change

Ce sont toutes les opérations impliquant un échange de deux devises. Le marché mondial des changes est extrêmement actif : la demande induite par l'activité des entreprises importatrices ou exportatrices y est relayée et amplifiée par la spéculation. C'est un marché de gré à gré, animé par les banques et les brokers.

a) Le change comptant

Le change comptant ou change « spot » consiste à échanger 2 devises, à un cours négocié, 2 jours ouvrés après la date de négociation. Cette date est appelée la date « spot » [1].

Les caractéristiques principales d'une opération de change comptant sont:

v La devise principale,

v Le sens: achat ou vente,

v La devise secondaire, ou devise "prix": devise vendue s'il s'agit d'un achat, devise achetée s'il s'agit d'une vente,

v La date de négociation ou "trade date”,

v La date de valeur ou "spot date": généralement égale à la date de négociation + 2 jours ouvrés. Remarque : un contrat de change au comptant a une durée de vie nulle ; il n'y a pas de « date de fin »,

v Le montant négocié, exprimé dans la devise principale,

v Le cours négocié,

v Le montant dans la devise secondaire, calculé à partir du montant principal et du cours,

Les caractéristiques communes à toutes les opérations de marché:

v Le portefeuille de négociation ou "book", éventuellement l'identité du trader,

v La contrepartie,

v Eventuellement l'intermédiaire, ou "broker", par qui la négociation a été faite,

v Les instructions de règlement : identification des correspondants (celui de la banque et celui de la contrepartie) chez qui les devises doivent être livrées / reçues.

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[1] www.forex.fr, /opérations de change, consulté le 23 Mars 2009